亚洲和欧洲各国政府的美元债券发行规模远低于往常，它们更愿意在国内发行债券，以避免受到美国债券收益率上升、汇率波动以及对美国政府财政状况的广泛担忧的影响。Dealogic的数据显示，今年前五个月非美国主权国家的美元债券发行量同比下降19%，至862亿美元，为三年来首次下降。
2025年非美国主权国家的美元债券发行量下降
1-5月，加拿大和沙特阿拉伯政府发行的美元债券分别下降31%和29%，至109亿美元和119亿美元;以色列和波兰政府发行的美元债券分别下降37%和31%，至49亿美元和54亿美元。
与此同时，Dealogic的数据显示，今年迄今全球主权本币债券发行量已攀升至3260亿美元比较大的证券公司，为五年来的最高水平。
美元债券发行量下降之际，全球投资者正在撤出美国资产，部分原因是出于对关税的反应，以及他们对美国金融主导地位和安全性的质疑。
主权美元债券发行量大幅下降的国家
William Blair新兴市场债务团队的投资组合经理Johnny Chen表示，本币发行量增加主要是因为通胀压力减弱推动当地利率下降。他还表示，印度、印尼和泰国今年均已下调基准利率。
Chen表示：“就印度而言，随着印度本币债券被纳入全球债券指数，其本币债券市场也进一步成熟。这一发展可能扩大了投资者基础，促使2025年发行更多本币债券。”
消息人士透露，巴西正考虑发行首批人民币主权债券。此前，巴西总统卢拉访问北京，达成一系列投资协议和一项货币互换协议。
数据显示，巴西今年的美元主权债券发行量下降了44%，至24亿美元。
沙特阿拉伯通过发行欧元计价债券筹集了22.5亿欧元(合23.6亿美元)，其中包括首批所谓的绿色债券，这与沙特摆脱与美元挂钩融资的多元化战略相一致。
T.Rowe Price国际固定收益主管Kenneth Orchard表示：“在岸本币的挑战在于比较大的证券公司，这些债券的发行规模往往要小得多，流动性较差。但我们认为，随着时间的推移，这些市场将会吸引更多的国际投资者。”
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